預(yù)計(jì)4Q08重卡行業(yè)虧損，濰柴最差盈虧平衡
預(yù)計(jì)4Q08重卡行業(yè)虧損：2H08重卡銷量連續(xù)6個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，4Q08重卡行業(yè)銷量同比下滑43.7％，預(yù)計(jì)重卡行業(yè)4Q08虧損。主要原因：【1】宏觀經(jīng)濟(jì)底部運(yùn)行，金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，出口大幅下滑；【2】公路貨運(yùn)量周轉(zhuǎn)量呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，運(yùn)輸業(yè)客戶持謹(jǐn)慎投資態(tài)度。1H08重卡銷售壓力仍很大，2H08有望見底回升。預(yù)計(jì)2009、2010年重卡銷量增速分別為-30%、30%。
4Q08濰柴最差盈虧平衡：公司盈利的主要來源是發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)。濰柴4Q08發(fā)動(dòng)機(jī)銷量在29000臺(tái)左右，略超盈利平衡點(diǎn)。2008年，預(yù)計(jì)濰柴本部、陜西法士特、陜西重汽將獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，所得稅率將從25％（預(yù)繳）降至15％，預(yù)計(jì)所得稅節(jié)約將作為資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)最終在2008年確認(rèn)。上述兩項(xiàng)事宜，將使4Q08單季最終盈利在0－1億元。考慮到公司可能提取的準(zhǔn)備、適當(dāng)平滑周期的會(huì)計(jì)處理方式，我們模型暫按4Q08盈利為零測(cè)算，即保守預(yù)計(jì)2008年濰柴EPS在2.42元。
2009年公司將先受益于機(jī)械行業(yè)回暖，后受益于重卡行業(yè)復(fù)蘇
發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)是公司主要盈利來源。以2008年為例，預(yù)計(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利15.83億元，占全部?jī)衾?9%。
