摘要：1、我國的汽車工業(yè)仍然處于景氣的上升周期。1-10月，我國實(shí)現(xiàn)汽車銷售715.萬輛，同比增長24.%；其中乘用車、商用車分別實(shí)現(xiàn)銷售508萬輛，207萬輛，分別同比增長23.6%、25.1%，07年全年有望達(dá)到870萬輛。
2、1-8月，整車行業(yè)利潤增長60%，創(chuàng)03年以來利潤增速的最高水平。毛利率為16.2%，比06年提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)，比05年提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善、規(guī)模效應(yīng)和汽車行業(yè)的費(fèi)用控制能力不斷增強(qiáng)是行業(yè)利潤快速增長的主要原因。
3、對(duì)于08年的汽車行業(yè)，我們認(rèn)為重卡增速放緩，預(yù)計(jì)08年重卡行業(yè)增速約為15%—20%。我們認(rèn)為乘用車的增長預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)占乘用車約75%比重的轎車增速在20%左右。同時(shí)乘用車出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢。排量小于等于1升的乘用車同比負(fù)增長13.6%；1到1.6升的排量區(qū)間目前仍是黃金排量；1.6到2.0升和2.0到2.5升排量區(qū)間的乘用車快速增長。我們預(yù)計(jì)如果沒有政策層面在油價(jià)、稅收等方面的進(jìn)一步調(diào)整，這種趨勢將在08年得到延續(xù)。
4、我們認(rèn)為在整個(gè)汽車工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條中，汽配子行業(yè)更加受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。今年1-8月，汽配行業(yè)收入、利潤增長速度分別為36.7%、67.9%，分別比整車高出7和7.7個(gè)百分點(diǎn)。汽配行業(yè)面向國內(nèi)、國際兩個(gè)區(qū)域，面向OEM配套和AM售后兩個(gè)市場，為行業(yè)的增長提供了多重動(dòng)力。前三季度汽配產(chǎn)品出口金額同比增長33%，而同一時(shí)期進(jìn)口金額的增速只有10%。在盈利能力方面，我們認(rèn)為汽配行業(yè)盈利能力趨穩(wěn)。
5、08年汽車行業(yè)的不確定的因素包括油價(jià)提升、燃油稅、最近討論的排放稅、以及國三排放標(biāo)準(zhǔn)等。我們認(rèn)為應(yīng)該更加關(guān)注相關(guān)的可能政策帶給行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。汽配行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為主要體現(xiàn)在出口退稅政策的調(diào)整、上游原材料價(jià)格的變動(dòng)、以及來自下游配套需求的聯(lián)動(dòng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
