雖然一汽集團肯定在A股完成上市，不過，由于各方關(guān)系難以協(xié)調(diào)，整體上市可能不易，代表“中央利益”的長春和天津“兩個中心”的分拆方案可能性較大
國內(nèi)三大汽車廠商之一的一汽集團，整體上市或?qū)⒓铀?。來自一汽集團內(nèi)部的消息稱，其整體上市相關(guān)方案已到最后準備階段，最快于8月份披露。此前，上汽集團和東風集團均已實現(xiàn)整體上市。
據(jù)了解，一汽集團肯定在A股完成整體上市，海外上市雖可提高企業(yè)知名度，但是往往遭遇定價偏低的問題。相反，目前A股市場估值水平大幅上升，對一汽集團整體上市非常有利。
整體上市預期是當下一汽集團旗下上市公司的最大利好。年初以來，其旗下一汽轎車（000800，持股52.96％）（行情,資訊）、一汽夏利（000927，持股47.73％）（行情,資訊）、一汽四環(huán)（600742，持股20.14％）（行情,資訊）已分別有133％、31％和131％漲幅。其中，一汽轎車生產(chǎn)奔騰和紅旗，一汽夏利擁有可觀的經(jīng)濟型轎車銷量，一汽四環(huán)從事零部件生產(chǎn)。在一汽集團資產(chǎn)中，未上市部分的資產(chǎn)主要包括乘用車合資公司一汽大眾、一汽豐田和商用車公司一汽解放。
由于一汽解放長期經(jīng)營不善，來自一汽大眾和一汽豐田的投資收益貢獻了一汽集團一半的利潤。因此，“只有裝入一汽大眾和一汽豐田，一汽集團的整體上市才有實質(zhì)意義”。
市場對于一汽整體上市的關(guān)注，核心在于一汽集團對旗下乘用車資源的整合，特別是對兩家合資公司的股權(quán)整合。而能否順利實現(xiàn)持股人的身份轉(zhuǎn)換，從而使一汽對合資公司的權(quán)益進入上市資產(chǎn)范圍，合資方的意見是繞不過去的坎。
此前，東風汽車和上海汽車的整體上市是將全部業(yè)務裝入一家上市公司。今年3月份，江淮汽車董事長左延安曾向本刊表示，江淮集團層面只是一家控股公司了，已有的兩家上市公司江淮汽車和安凱客車包括了公司的主要業(yè)務，故不再有整體上市的需要。
據(jù)說，在一汽集團內(nèi)部，最大的分歧是選擇“整體上市”，還是“分拆上市”，既可以如東風汽車和上海汽車將全部核心業(yè)務放入一家上市公司，也可以如江淮集團，全部核心業(yè)務分在幾家上市公司。
分歧背后，是一汽集團“中央”與“地方”兩種力量的較量。一方面，地處長春的一汽轎車有多年的中高級產(chǎn)品開發(fā)、制造經(jīng)驗，盈利能力較好，雖然一汽解放發(fā)展遲緩，卻坐擁最雄厚的資產(chǎn)積累和技術(shù)積累。代表長春地方利益的一方認為，一汽集團必須以長春為基地，注入一汽大眾資產(chǎn)以及一汽豐田資產(chǎn)。
若按照這種思路，一汽集團持股比例較高、并且地處長春的一汽轎車將成為一汽集團唯一的上市平臺。乘用車（包括合資公司股權(quán)）、商用車和零部件資產(chǎn)都將分步注入，對一汽大眾的股權(quán)置入可能是開篇之作。
“一汽轎車生產(chǎn)的紅旗車是一汽集團自主品牌的代表，”前述分析人士稱，如果選擇唯一的上市平臺，一汽轎車將是最佳之選，除了既往業(yè)績的支持外，也符合一汽集團大力發(fā)展自主創(chuàng)新品牌的戰(zhàn)略。
然而，包括一汽夏利、一汽豐田在內(nèi)的代表一汽集團“中央利益”的另一方則主張整體上市應該有兩個中心：長春和天津。這一方案主張，一汽夏利通過定向增發(fā)接手一汽集團所持20％的一汽豐田股權(quán)；按照效率優(yōu)先原則，將兩家合資公司股權(quán)分別置入一汽轎車和一汽夏利，零部件資產(chǎn)則可能注入一汽四環(huán)。
據(jù)了解，目前較為成型的方案更傾向于將一汽集團的幾項核心業(yè)務分拆在不同子公司上市。對于一汽而言，將核心資產(chǎn)置入一家上市公司，吸收合并其他旗下上市公司，從而實現(xiàn)整體上市的做法難度很大，各方關(guān)系難以協(xié)調(diào)，并且“對國資而言，重要的是資產(chǎn)證券化率，而不是單純的整體上市”。
