內(nèi)地車市疲軟影響汽車企業(yè)在港上市
12月7日，內(nèi)地三大汽車“巨頭”之一的東風(fēng)汽車在香港聯(lián)合交易所正式掛牌上市。東風(fēng)汽車董事長徐平日前在香港表示，盡管市場上流傳著許多關(guān)于汽車行業(yè)不利的消息，但東風(fēng)汽車的股份認(rèn)購反應(yīng)仍然熱烈。
據(jù)介紹，東風(fēng)汽車原定供香港公開發(fā)售的24832.6萬股股份已獲得2倍認(rèn)購；原定予國際配售的223492.4萬股股份也獲得7倍認(rèn)購。每股發(fā)售價已定價為1.60港元，集資總額約為39.7億港元（約5.13億美元）。
徐平認(rèn)為，這顯示出機(jī)構(gòu)和個人投資者對東風(fēng)汽車的信心和強(qiáng)大支持。雖然如此，但是東風(fēng)區(qū)區(qū)7倍的認(rèn)購，相比此前百盛集團(tuán)47倍認(rèn)購和建行的600多倍認(rèn)購，顯然不盡如人意。
散戶熱情稍遜
據(jù)東風(fēng)汽車承銷團(tuán)內(nèi)部人士透露，在11月24日東風(fēng)汽車開始公開招股后，香港散戶的反應(yīng)一般，首日很少有人問津。盡管最后公開發(fā)售還是取得了2倍的認(rèn)購，但與早東風(fēng)一步在香港上市的內(nèi)地零售商百盛集團(tuán)公開發(fā)售后獲得47倍的超額認(rèn)購相比，仍顯得遜色不少，與建行獲得的600多倍超額認(rèn)購更是相去甚遠(yuǎn)。
專家認(rèn)為，東風(fēng)汽車股份公眾認(rèn)股表現(xiàn)雖然一般，但也在意料之中，其根源主要來自市場對內(nèi)地汽車股的重重戒心。
從香港股市來看，之前已有多支內(nèi)地汽車股在港上市，如華晨汽車、長城汽車、吉利汽車、慶鈴汽車等。這些先于東風(fēng)汽車在香港上市的股票都曾風(fēng)光一時，像長城汽車2003年12月在港上市時，當(dāng)天股價高開于22港元，超額認(rèn)購達(dá)到682倍，一夜之間總股本達(dá)到了78億港元。但受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，2004年成了內(nèi)地汽車業(yè)的“分水嶺”，持續(xù)“井噴”4年的汽車業(yè)停止了超高速增長的腳步，致使香港上市的內(nèi)地汽車股也“一落千丈”。今年一季度，香港恒指服務(wù)公司甚至宣布將H股指數(shù)成分股之一的慶鈴汽車、長城汽車剔除出局。如此局面導(dǎo)致投資者在認(rèn)購東風(fēng)汽車時格外小心。
專家認(rèn)為，盡管投資者慎對“冷車市”，但東風(fēng)汽車本身仍具一定魅力。時富資產(chǎn)管理投資總監(jiān)劉仲坤指出，如果要在香港投資內(nèi)地汽車股，東風(fēng)應(yīng)是首選。按2005年上半年度銷售量計算，東風(fēng)總汽車銷量占全國制造汽車總銷售數(shù)量的12.9％，若單以商用車和乘用車的銷量計算，其市場占有率大約為10.9％。
“這也正是國際買家和基金對認(rèn)購東風(fēng)汽車仍有熱情的原因。雖然現(xiàn)時內(nèi)地汽車公司正面臨艱難時期，但東風(fēng)多元化品牌發(fā)展，相信能有效地降低市場風(fēng)險，未來實現(xiàn)盈利增長?！眲⒅倮ふf。
上市過程好事多磨
東風(fēng)汽車的上市之路可謂“一波三折”。去年東風(fēng)計劃赴港上市時曾雄心勃勃希望集資10億美元，但由于去年下半年內(nèi)地車市急轉(zhuǎn)直下，使投資者產(chǎn)生恐懼心理，東風(fēng)汽車也因為擔(dān)心影響招股價格，所以在今年初推遲了在港的上市計劃。
申銀萬國證券汽車分析師王智慧認(rèn)為，今年內(nèi)地車市整體發(fā)展比較平穩(wěn)，就東風(fēng)汽車個體來說，除了中重卡表現(xiàn)欠佳外，整體上都有大幅增長，這增加了東風(fēng)汽車上市的信心。不過，現(xiàn)在看來東風(fēng)的融資計劃還是受到了一些影響。
據(jù)了解，本次上市的東風(fēng)汽車只包括其5個盈利最佳的合資公司。目前，東風(fēng)與日產(chǎn)、標(biāo)致雪鐵龍、本田等國際一流汽車“大亨”都建立了合資公司。
具有潛在投資價值
專家分析認(rèn)為，根據(jù)東風(fēng)汽車招股書說明的數(shù)據(jù)，東風(fēng)汽車具有良好的潛在投資價值。
首先，東風(fēng)具有相當(dāng)?shù)挠芰?。?jù)徐平預(yù)計，今年東風(fēng)汽車盈利為15.2億元人民幣，從表面上看比去年下降了47％，但事實上東風(fēng)汽車的盈利能力并沒有下降。這是由于東風(fēng)集團(tuán)去年進(jìn)行重組后，部分子公司盈利以前以100％入賬，今年起將以50％入賬，若以同等基礎(chǔ)計算，盈利將增長15％。此外，東風(fēng)汽車產(chǎn)能利用率為80％，遠(yuǎn)高于內(nèi)地同業(yè)一般60％的產(chǎn)能使用率。
其次，東風(fēng)汽車財務(wù)調(diào)控能力在不斷加強(qiáng)。從2002年到2004年，東風(fēng)汽車財務(wù)費用占銷售收入的比率分別為0.96％、0.69％和0.32％，連年縮小。
其三，東風(fēng)汽車仍為投資者留有想象空間。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，東風(fēng)汽車并沒有象建行那樣以全流通H股的形式掛牌上市，但“經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)并經(jīng)香港聯(lián)交所同意后，內(nèi)資股可轉(zhuǎn)換為H股”，這為關(guān)注H股全流通概念的投資者留下不小的想象空間。
有證券分析師認(rèn)為，由于近日香港恒生指數(shù)重新越過萬五點關(guān)口，市值首次突破8萬億港元，創(chuàng)下有史以來最高的市值紀(jì)錄，目前大市投資氣氛良好，東風(fēng)汽車上市后股價還有升值的空間。
