東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司在香港成功掛牌上市，東風(fēng)方面表示——東風(fēng)仍有集團(tuán)絕對控股權(quán)
東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(0489.HK)在香港交易所成功掛牌上市，成為香港股市最大汽車股和中國汽車行業(yè)最大的上市公司，也成為2005年全球汽車行業(yè)最大IPO(國際公開發(fā)售)項目。
但是，在慶賀杯中的香檳泡沫未散之時，遠(yuǎn)方的一片云翳卻縈繞在業(yè)界人士心頭。
外方股東可能出現(xiàn)的機會
根據(jù)東風(fēng)汽車發(fā)布的上市材料中稱：“本次東風(fēng)集團(tuán)股份在香港聯(lián)交所主板上市的模式，是東風(fēng)汽車公司在進(jìn)行資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上實施的整體上市。具體說，就是通過剝離輔業(yè)、社會職能等非主業(yè)、非盈利性資產(chǎn)，回購中國華融資產(chǎn)管理公司、中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國東方資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、國家開發(fā)銀行5家金融機構(gòu)的債轉(zhuǎn)股股權(quán)，將幾乎全部汽車生產(chǎn)主業(yè)資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)全部注入該公司……
在香港聯(lián)交所主板上市完成后，東風(fēng)上市集團(tuán)既包含了東風(fēng)集團(tuán)股份直接持股的13家公司和兩家分支機構(gòu)，也包括了東風(fēng)集團(tuán)股份間接持股的東風(fēng)汽車有限公司下屬80家各級附屬公司。”
而東信證券汽車分析師李春波認(rèn)為，東風(fēng)此次上市具有吸引力的資產(chǎn)主要是東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田等處在起步階段、成長前景樂觀的整車合資企業(yè)。
而恰恰由于東風(fēng)集團(tuán)打包上市的資產(chǎn)包括東風(fēng)有限、東風(fēng)本田、神龍公司等諸多東風(fēng)旗下合資公司的中方權(quán)益—這些平日基于國家汽車產(chǎn)業(yè)政策被嚴(yán)防死守的中方股權(quán)現(xiàn)在在國際資本市場公開叫賣和流通，由國際機構(gòu)和散戶認(rèn)購買賣，這樣，目前中外方各持股50%，已達(dá)到中國汽車產(chǎn)業(yè)政策的極限的東風(fēng)有限、東風(fēng)本田、神龍公司的天平上，即使一方權(quán)重增加1%，也會發(fā)生巨大的逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致公司結(jié)構(gòu)、管理和人事的重大變化。
東風(fēng)上市，會不會資金到手，下屬合資公司股比失守？這對東風(fēng)和排在東風(fēng)后面有計劃赴港上市的上汽、北汽和長安等多家汽車企業(yè)都生死攸關(guān)。
東風(fēng)會高枕無憂嗎？
在香港掛牌上市前，東風(fēng)汽車掌門人徐平率管理層在香港路演時，不管再三要求都以“現(xiàn)時是緘默期”為由，拒絕了香港記者的采訪。
在東風(fēng)上市的第二天，記者就電話詢問東風(fēng)公司一位高管對新公司股比的擔(dān)憂。“不會，這個問題我們在發(fā)起募集時就進(jìn)行了縝密考慮。它關(guān)系到中國堅持多年的汽車產(chǎn)業(yè)政策會不會因此失守，所以國資委和發(fā)改委和我們都進(jìn)行了分析。但現(xiàn)在東風(fēng)汽車香港上市成功的新聞發(fā)布會尚未召開，具體情況目前不便多談。你可以關(guān)注一下公布的相關(guān)材料。”這位高管這樣答復(fù)記者。
究竟是怎樣的財務(wù)安排可以使東風(fēng)高枕無憂？東風(fēng)汽車發(fā)布的上市材料這樣表述：“(上市后)東風(fēng)汽車公司繼續(xù)作為東風(fēng)集團(tuán)股份的控股股東，持有其70%(超額配售前)的股權(quán)，保持對東風(fēng)集團(tuán)股份的絕對控制?！?nbsp;
在記者采訪北京國泰君安證券汽車行業(yè)分析師張欣時，他對東風(fēng)上述構(gòu)架安排的理解是：“因為無論東風(fēng)有限、東風(fēng)本田和神龍公司，中外雙方的合資協(xié)議是東風(fēng)汽車公司和外方簽定的，此次海外上市的東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(0489.HK)只是東風(fēng)汽車公司的一個下屬子公司，東風(fēng)汽車公司只將各個合資汽車公司整體權(quán)益打包后的30%上市流通融資，0489.HK的70%仍由東風(fēng)持有并控股，即使他人在市場上全力收集股權(quán)，仍然不能動搖東風(fēng)對0489.HK的控股地位。所以東風(fēng)有限、東風(fēng)本田和神龍公司這些合資公司中方權(quán)益的控制人還是東風(fēng)汽車公司。在大股東意見成為主導(dǎo)意見時，東風(fēng)汽車公司的意見就是0489.HK零散股東的代表意志，這個意志和合資公司外方的權(quán)重之比還是50：50。”
然而，關(guān)注東風(fēng)汽車海外上市進(jìn)程的深圳證券分析人士左旭云對此說法持保留看法。他認(rèn)為：通過海外二級市場的購入，的確蘊含外方在整車合資公司股比累計折算達(dá)到50%＋X，成為第一大股東的可能。如果達(dá)到這樣的股比，雖然海外上市公司的小股東無緣介入東風(fēng)旗下合資公司的管理，但如果合資公司在遇到大的糾紛，依據(jù)50%：50%股比無法擺平需提交商務(wù)仲裁的時候，根據(jù)正常的商業(yè)邏輯，這個第一大股東的累計股權(quán)是有說服力的法碼。除非上市之前，各合資公司中外方之間訂有不增持、不控股的相關(guān)協(xié)議。
