新華網(wǎng)北京12月11日專電(記者孔維純)今年下半年，關(guān)于上汽集團的消息相當(dāng)密集：重組與汽車主業(yè)有關(guān)的資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立上汽集團股份，簽訂協(xié)議收購韓國雙龍汽車，與英國MG羅孚汽車的合作已報批……在母公司整體上市和海外收購的進程中，上海汽車(600104)將扮演何種角色，發(fā)生哪些變化，已經(jīng)成為衡量其投資價值的重要砝碼?！?
F1”誕生牽動“F4”命運
上海汽車近日公告，上汽集團擬將其與汽車主業(yè)有關(guān)的資產(chǎn)進行重組，發(fā)起設(shè)立“上汽集團股份”。據(jù)稱在內(nèi)部資料中，經(jīng)股份制改造成立的上汽集團股份被稱為“F1”，上汽集團不納入股份公司的企業(yè)合稱“F0”，而上市公司股票代碼600104被內(nèi)部人戲稱為“F4”。市場已將“F1”認定為整體上市的主體，而其上市進程正牽動著“F4”的命運。
今年以來愈炒愈熱的上汽集團整體上市之說，在4月上海汽車的股東大會上得到了上汽集團總裁胡茂元的證實。當(dāng)時胡茂元表示，上汽集團考慮在兩年內(nèi)整體上市，整體上市共有三種方案：一是引入戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)股權(quán)多元化，繼而謀求整體上市；二是集團直接在海外上市；三是利用現(xiàn)有A股上市公司，以資產(chǎn)重組的方式實現(xiàn)集團整體上市。他當(dāng)時并沒有確認具體采用哪種方式。之后，隨著集團股份制改造過程中階段性財務(wù)顧問由德意志銀行、中銀國際等機構(gòu)擔(dān)任，市場上分別出現(xiàn)了紐約、香港同時上市、先H后A、不放棄A股上市等傳聞版本，擬籌資金額也有60億、20億、10億美元等不同說法，而上汽集團給出的態(tài)度一直是“集團融資方案未確定”。
據(jù)了解“F1”上市進程的人士透露，市場傳言僅限于猜測，據(jù)他所知，上汽集團負責(zé)相關(guān)工作的是“改制工作小組”而不是“上市工作小組”，可見上市并非迫在眉睫；加上上市方案的制訂非常慎重而且嚴(yán)格保密，當(dāng)前傳聞與最終結(jié)果可能相去甚遠。不過他分析，集團股份改制原定于今年底明年初完成，從目前的進度看，已經(jīng)比預(yù)想的有所提前，估計上市的進程也會隨之加快。上汽集團新聞發(fā)言人薛浩則表示，集團目前仍然處于改制階段，至于上市，應(yīng)該“還早”。
關(guān)于上市地點，有分析師認為，“F1”在傳聞中提到的任何市場都不存在發(fā)行障礙，當(dāng)然也包括A股市場。假如發(fā)行A股，在目前關(guān)于再融資比例規(guī)定和分類表決制度的制約下，通過“F4”再融資收購母公司資產(chǎn)實現(xiàn)“F1”整體上市已不太可能，但借鑒“TCL模式”，“F1”吸收合并“F4”而上市并非不可行。后者將對“F4”形成利好。海外上市傳聞曾令市場對“F4”的潛在價值產(chǎn)生懷疑，知情人士表示，或許并不需要如此悲觀。收購頻頻引發(fā)聯(lián)想
在集團整體上市帶來懸念的同時，上汽集團的收購動作對上海汽車的影響不容忽視。
國內(nèi)，在收購了江蘇儀征，與上海通用攜手重組了柳州五菱、煙臺東岳、金杯通用之后，最近，有傳聞稱上汽集團與重慶重汽簽署初步收購協(xié)議，擬合資成立一家公司生產(chǎn)重型卡車。海外，今年10月底，上汽集團與韓國雙龍簽署正式協(xié)議，收購雙龍48.9%的股份，成為第一大股東。11月，英國羅孚又傳出消息，正計劃與上汽集團合作，仍有待中國政府的批準(zhǔn)，預(yù)計獲準(zhǔn)日期為明年。
據(jù)西南證券研究員董建華分析，上汽集團一系列動作的背后，貫穿的是一條清晰的通過收購快速擴展的戰(zhàn)略。重組江蘇儀征、柳州五菱、煙臺東岳、金杯通用、重慶重汽是完善產(chǎn)品線與生產(chǎn)布局，收購羅孚、雙龍則主要是增強自主研發(fā)能力。
上海汽車的發(fā)展，很大程度上取決于上汽集團對它的定位。上海汽車的主業(yè)有著兩面性，從銷售收入的角度看，它是汽車零部件企業(yè)；而從凈利潤的角度看，它是整車企業(yè)。而根據(jù)上海汽車的自身業(yè)務(wù)規(guī)劃，在整車、零部件和多元化投資三大板塊中，整車無疑是最重要的。當(dāng)年注入20%的上海通用股權(quán)所帶來的投資收益，已成為上海汽車70%凈利潤的來源，公司還收購了儀征汽車公司作為整車項目的生產(chǎn)基地。在上汽集團內(nèi)部，上海汽車還承擔(dān)著自主品牌建設(shè)的任務(wù)。那么對整車自主品牌建設(shè)意義最大的韓國雙龍項目和英國羅孚項目，會不會和上海汽車發(fā)生關(guān)聯(lián)呢？
資料顯示，雙龍是韓國第四大汽車公司，主要生產(chǎn)中高檔越野車和房車，去年的汽車銷售量為14.66萬輛。韓國報道稱，上汽有意在3年后使雙龍的產(chǎn)能擴大到40萬輛。百年老廠羅孚集團是英國最后一家獨立的汽車制造商，羅孚發(fā)言人曾表示，與上汽集團的交易內(nèi)容涵蓋了制造、產(chǎn)品的共同開發(fā)、以及在中英兩國市場生產(chǎn)汽車的機會。雖然上汽集團與羅孚的合作仍有待中國政府批準(zhǔn)，但據(jù)英國《金融時報》報道，羅孚4位所有人之一約翰·托爾斯表示，合作的進展已到了非常后期的程度，否則也不會去談?wù)撍?。同樣根?jù)該報道，上汽集團將在與羅孚的新合資企業(yè)中占多數(shù)股權(quán)，作為它為羅孚新車開發(fā)出資的回報。新合資企業(yè)將擁有羅孚的工程及設(shè)計資產(chǎn)，并有權(quán)開發(fā)羅孚品牌汽車。
有消息稱，在上汽集團規(guī)劃中有著這樣的考慮，即促使外方與上海汽車組建合資公司。據(jù)稱，由于收購后的韓國雙龍整車生產(chǎn)實體在韓國，因此雖然有過規(guī)劃，但與上海汽車組建合資公司的說法最近已很少被提及，收購可能帶來的零部件業(yè)務(wù)依然受到重視；而英國羅孚很可能在中國建廠，其與上海汽車的攜手更值得期待。另據(jù)悉，目前雙龍項目組、羅孚項目組進行的一些前期籌備工作正由上海汽車提供支持，雖然這并不意味著上海汽車會成為未來合資公司的中方出資者，但也給出了些許想象空間。(完)
