“江淮并不希望成為一個代工廠，合資必須帶來新技術?！?0月9日，江淮汽車董事會秘書王敏對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
9月28日江淮汽車公告，公司與美國納威司達、卡特彼勒簽署框架協(xié)議，擬在合肥設立一家合資汽車公司，主要生產(chǎn)中、重型卡車以及零部件。
根據(jù)合資協(xié)議，卡特彼勒聯(lián)合納威司達共同持股50%，剩余50%由江淮汽車持有。記者獲悉，由于外資方持股達到50%，江淮汽車上述合資一度引發(fā)爭論。
50%持股結(jié)構(gòu)不利中方
《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，江淮汽車以現(xiàn)有生產(chǎn)基地、技術實驗室、銷售渠道等全部重卡資產(chǎn)入股，而卡特彼勒、納威司達則以現(xiàn)金加技術產(chǎn)權(quán)的形式入股。
基于上述原則，江淮汽車并沒有獲得51%的絕對控股權(quán)，而只獲得了50%的第一大股東地位。
據(jù)了解，國內(nèi)最好的幾家重卡企業(yè)在與外資合作時，都沒有采取50%：50%的形式。如中國重汽今年7月與德國曼公司合作，僅轉(zhuǎn)讓25%的少數(shù)股權(quán)，獲得外資方63億元資金以及核心技術。
對于這一情況，江淮汽車董事會秘書王敏表示，“中國重汽轉(zhuǎn)讓的是上市公司25%股權(quán)，而江淮汽車只轉(zhuǎn)讓了上市公司下屬一小部分重卡資產(chǎn)。從這方面而言，兩家公司的合資項目沒有可比性。”
據(jù)介紹，江淮汽車重卡合資項目在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面存在獨特性。根據(jù)公告，江淮汽車與NC2公司簽署了合資協(xié)議，但是NC2公司由卡特彼勒、納威司達各持股50%。這樣一來，變成了3家公司合資。
中原證券的研究報告指出，江淮汽車的重卡業(yè)務并不具有規(guī)模優(yōu)勢。由于缺乏競爭優(yōu)勢，江淮汽車董事會決定“以退為進”，將重卡業(yè)務分割出來合資。
“但是采取50%：50%的股權(quán)形式合資，這是一種稀釋利潤的做法，在開拓海外市場時可以采用。作為熟悉市場環(huán)境的國內(nèi)企業(yè)主動提出如此合資，會留下諸多后遺癥?！敝性C券上述分析員指出。
據(jù)了解，江淮汽車上述合資項目的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利中方。由于NC2公司由卡特彼勒與納威司達聯(lián)合成立，如果未來幾年涉及再度引進戰(zhàn)略投資，那么江淮的股權(quán)還將進一步稀釋。假如外資方合并股權(quán)，中資方很可能面臨失去第一大股東的潛在危險。
技術轉(zhuǎn)讓如何實現(xiàn)？
江淮此次與外資聯(lián)姻，業(yè)界最關注的是技術合作。那么外資方是否會向江淮轉(zhuǎn)讓重卡的核心技術？
《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱公告，發(fā)現(xiàn)并未提到技術轉(zhuǎn)讓事宜。對此，江淮汽車董事會秘書王敏解釋，“合資的目的就是為了獲得先進技術，相關技術談判已經(jīng)進行，目前尚未公開宣布?！?/FONT>
業(yè)界有關人士指出，江淮汽車并沒有以合同條款的形式將技術轉(zhuǎn)讓具體化，這給未來留下另一個關鍵隱患?！昂腺Y項目的技術轉(zhuǎn)讓，是最讓人頭痛的關鍵問題，必須以合同條款的形式加以約束，否則這又將成為外資方的籌碼?！奔~約國際資本集團北京代表處董事總經(jīng)理李明表示。
據(jù)有關人士介紹，仔細分析江淮汽車重卡合資項目，不難發(fā)現(xiàn)真正的技術轉(zhuǎn)讓將發(fā)生在新研發(fā)的品牌上，因為新研發(fā)的重卡將銷售海外市場。“一旦新產(chǎn)品大量銷售海外市場，那么，江淮汽車無疑又變成了一家披著合資面紗的代工廠，其引進核心技術的計劃將難以實現(xiàn)。”另一位國際投行人士指出。
“很顯然，在簽訂協(xié)議方面，中國重汽的做法值得江淮汽車借鑒?，F(xiàn)在談判還在進行，江淮汽車可以參照中國重汽提出更多的附加協(xié)議，以確保獲得核心技術。”中原證券上述分析人士指出。
或遭遇審批障礙
由于涉及引進外資，江淮汽車必須向商務部、發(fā)改委等主管部門申請政策性審批。
“關于審批，我們目前并沒有正式遞交申請，一旦談判結(jié)束將立即進行?！苯雌嚿鲜鋈耸勘硎?。
業(yè)界人士指出，該合資項目存在諸多隱患。一方面，根據(jù)目前的并購政策，外資持股50%的合資項目在審批上都將遇到較大的阻力。另一方面，國家希望外資方轉(zhuǎn)讓技術，而不鼓勵代工生產(chǎn)。如果有代工生產(chǎn)的跡象，國家有關部門將會慎重考慮。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，作為中國本土重卡企業(yè)，江淮汽車通過出讓50%的股權(quán)引進外資并不可取?！皩嵲诓恍校€可以與外資動力總成企業(yè)如康明斯等發(fā)動機公司合資，從而形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應?！鄙鲜龊Ｍ馔缎腥耸繉Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。
一旦采取出讓50%股權(quán)的合資方式，未來的博弈將不可避免，中方未必能如愿獲得話語權(quán)。上述種種疑問，都將為江淮汽車的合資帶來審批上的阻力。
