據(jù)中汽協(xié)最新發(fā)布數(shù)據(jù)，2016年8月，汽車產(chǎn)銷比上月均呈增長，同比增速較為明顯。這其中重卡銷量大漲44%，重卡作為生產(chǎn)資料，保有量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)，尤其是與GDP增速、公路貨物運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施投資等因素具有較高相關(guān)性。如何來把握重卡行業(yè)投資機(jī)會(huì)，國融證券投資顧問劉云龍做出了分析解讀：
記者：今年8月，國內(nèi)重卡市場打破傳統(tǒng)“銷售淡季”魔咒，共約銷售各類車輛4.95萬輛，同比大幅增長44%，創(chuàng)下今年以來月度最高增幅，在您看來重卡8月銷量大幅增長的原因有哪些？
劉云龍：重卡在8月份出現(xiàn)爆發(fā)式的增長的原因很多，從宏觀上來看，從2016年下半年開始，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步開始企穩(wěn)，甚至是有個(gè)別數(shù)據(jù)開始回升，同時(shí)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也是在逐步回升的，所以投資類數(shù)據(jù)和投資類消費(fèi)方面的數(shù)據(jù)是回升的一個(gè)最主要的原因。當(dāng)然，在7月份和8月份出現(xiàn)快速爆發(fā)式增長的一個(gè)更重要原因是由于我們之前幾年重卡以及相關(guān)工程機(jī)械的銷售數(shù)據(jù)逐漸下滑，導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)商品的庫存保持在一個(gè)相對較低的水平，所以導(dǎo)致了一個(gè)短期的庫存差，所以一旦下游需求開始復(fù)蘇，這個(gè)銷量快速回升的趨勢是比較明顯的。所以，不僅在8月份會(huì)出現(xiàn)接近45%的同比增速，可能會(huì)在9月份和10月份，乃至整個(gè)下半年，重卡以及相關(guān)的工程機(jī)械的數(shù)據(jù)可能比我們之前預(yù)想的要好很多。
記者：自2015年初以來，重卡行業(yè)庫存持續(xù)下降，2015年全年行業(yè)消化庫存近3.5萬輛；2016年產(chǎn)銷基本均衡，庫存小幅下降3000輛。分析認(rèn)為目前行業(yè)庫存水平處于低位，庫存系數(shù)低于1個(gè)月，后續(xù)銷量反彈具有持續(xù)性，您怎么看重卡銷量反彈的持續(xù)性？
劉云龍：像重卡這種行業(yè)是屬于重資產(chǎn)投資的行業(yè)，而且相對來說投資的周期比較長，即便想要補(bǔ)庫存的話，也要達(dá)到一個(gè)銷量的臨界點(diǎn)。目前來看，相關(guān)的這些公司補(bǔ)庫存的意愿并不是特別強(qiáng)，所以重卡和其他工程機(jī)械的供給端可能會(huì)保持在目前的這個(gè)水平，不論是生產(chǎn)水平還是庫存水平都會(huì)保持在一個(gè)相對低位，而隨著需求端的改善，對于重卡和相關(guān)工程機(jī)械的需求會(huì)有大幅提升。所以總體來看，這個(gè)供需的缺口還會(huì)存在一段時(shí)間，所以我覺得銷量的反彈和庫存的周期差還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
記者：今年1-7月，國內(nèi)重卡行業(yè)共銷售整車約39萬輛，同比增長17.22%，這個(gè)增速在明年能否維持呢？
劉云龍：今年重卡整體的年銷售量可能在60萬輛以上，明年可能會(huì)超越這個(gè)數(shù)字，當(dāng)然超越的幅度并不是特別大。相對于今年整體的銷售數(shù)據(jù)，我覺得還會(huì)保持一個(gè)合理的增速，畢竟從中期來看我們投資的增速是在觸底反彈的，相關(guān)產(chǎn)品包括重卡和工程機(jī)械等的需求都會(huì)有比較明顯的復(fù)蘇，我覺得至少保持到明年的持續(xù)復(fù)蘇是有可能的。
記者：今年8月18日，交通運(yùn)輸部、公安部等五部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好貨車非法改裝和超限超載治理工作的意見》，《意見》于9月21日起正式實(shí)施，主要涉及到公路貨車超限超載認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。分析認(rèn)為查超標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一帶來的單車運(yùn)力下降將提升重卡行業(yè)需求，您如何來看政策調(diào)整對重卡行業(yè)影響？
劉云龍：新規(guī)定對于超載超限的監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，會(huì)限制重卡和相關(guān)卡車單車的運(yùn)量，同樣批量的貨物需要更多的車輛進(jìn)行運(yùn)輸。隨著油價(jià)的下降，單車即便是增加車次和增加車輛，對于運(yùn)輸和物流企業(yè)的利潤來看也不會(huì)產(chǎn)生過大的影響，所以也會(huì)導(dǎo)致物流和運(yùn)輸企業(yè)購買新車輛的欲望和空間。我覺得從供和需這兩個(gè)角度來看，都會(huì)對重卡的銷售產(chǎn)生一定的正向的刺激。
記者：中國重汽（000951）是我國重卡行業(yè)的龍頭，從中報(bào)來看，公司業(yè)績?nèi)允秦?fù)增長，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，扣非后同比減少7.5%，分析認(rèn)為，下半年公司3季度單季利潤增速將顯著提高，您的看法？
劉云龍：七八月份的重卡銷售數(shù)據(jù)逐步呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，而這種增長對于公司第三季度的銷售數(shù)據(jù)和利潤的數(shù)據(jù)，都會(huì)有比較明顯的支撐。重卡行業(yè)是一個(gè)相對來說重投資的行業(yè)，所以它會(huì)存在著一個(gè)盈虧平衡的點(diǎn)，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)之上的話，它的利潤的邊際改善作用會(huì)非常明顯。在下半年我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司的銷售數(shù)據(jù)和單月的銷量出現(xiàn)大幅增長的時(shí)候，公司的凈利潤增長速度跟增長的幅度都會(huì)超出我們的預(yù)期。對于下半年的業(yè)績，我覺得是可以保持樂觀的。
記者：2015年12月以來，公司的管理層陸續(xù)增持公司股票，到2016年6月，公司控股股東增持515.5萬股，體現(xiàn)管理層對公司的信心，此外公司未來還有國企改革預(yù)期，2016年4月1日，山東省政府新聞辦召開新聞發(fā)布會(huì)深入解讀《關(guān)于省屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》。山東將積極推進(jìn)國有資本證券化，對于公司國企改革預(yù)期如何來分析？
劉云龍：公司的國企改革預(yù)期相對來說還是比較強(qiáng)烈的，我們要注意中國重汽的所屬地是山東，而山東在之前幾次國企改革的大潮之中都是走在最前列的，所以它的資產(chǎn)證券化提升的欲望跟提升的空間都是比較大的。從目前正在實(shí)施的和落地的國有企業(yè)改革方案來看，山東是走在比較靠前的。我覺得可能在不遠(yuǎn)的將來，我們就會(huì)看到相關(guān)的關(guān)于公司的一些國有企業(yè)改革和混合制所有制改革的具體步驟。我們現(xiàn)在看管理層在不斷地增持公司的股票，也可能是對于未來國有企業(yè)改革的看好和一個(gè)比較明確的預(yù)期的信號。
記者：目前公司股價(jià)經(jīng)過一段上漲后，形成三連跌走勢，后市走勢如何來判斷？
劉云龍：公司的股價(jià)在工程機(jī)械相關(guān)的個(gè)股里面是表現(xiàn)最強(qiáng)的，相信也是得到了資金的持續(xù)關(guān)注和追捧。短期由于市場出現(xiàn)了大幅上漲之后的回調(diào)，股價(jià)出現(xiàn)了小幅的回調(diào)，而且從技術(shù)上來看，回調(diào)接近它的中期均線位置，我覺得首先回調(diào)的幅度并不是特別大，遇到均線止跌的可能性還是有的。所以，我們需要關(guān)注的是它在哪條均線的位置能夠形成止跌，后期由于未來我們對它的業(yè)績穩(wěn)定性和業(yè)績增速的信心，我覺得還會(huì)有比較強(qiáng)勢的股價(jià)表現(xiàn)。
記者：濰柴動(dòng)力（000338）是重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè)，公司今年上半年凈利潤10.5億元，同比增長8.5%，這其中二季度凈利潤6.1億元同比增長65.0%，環(huán)比增長37.6%，增速回升明顯，下半年公司業(yè)績還能持續(xù)回暖嗎？
劉云龍：公司的利潤增長一方面來源于重卡以及相關(guān)發(fā)動(dòng)機(jī)銷售的增長，但是這個(gè)增長的幅度并不是特別大，所以我們看到關(guān)于機(jī)械銷售這一塊對于公司未來的利潤貢獻(xiàn)會(huì)保持穩(wěn)定。更多的是公司目前正在謀求轉(zhuǎn)型，通過海外并購和行業(yè)轉(zhuǎn)型去尋找新的增長點(diǎn)，而且目前來看進(jìn)展比較順利，更多的新增利潤和快速增長的利潤是來源于海外并購的子公司。所以，我覺得未來這一塊的利潤增長會(huì)更快一些。對于下半年和明年的利潤來看，我覺得有比較大的上漲空間，而且從估值來看，目前公司整體的估值是一個(gè)相對合理的情況。
記者：除了重卡行業(yè)外，公司通過海外并購，切入物流自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)。今年6月公司公告子公司以約21億美元的價(jià)格收購德馬泰克的全部股份。分析認(rèn)為認(rèn)為公司將以“叉車+倉儲(chǔ)+自動(dòng)化+供應(yīng)鏈”打造全球供應(yīng)鏈、自動(dòng)化裝備領(lǐng)域龍頭，對于公司全球化布局前景如何來分析？
劉云龍：目前公司全球化布局的規(guī)劃比較明確，就是以工程機(jī)械全球市場為基礎(chǔ)，公司在這一塊占有比較大的市場份額，同時(shí)通過海外并購去收購歐洲的龍頭企業(yè)，這個(gè)龍頭企業(yè)一方面能夠在全球占領(lǐng)一個(gè)比較大的市場份額，同時(shí)能夠把歐洲先進(jìn)技術(shù)引入到中國，來開拓一個(gè)比較快速的，而且是比較大的國內(nèi)市場份額。這種戰(zhàn)略和整體的組織架構(gòu)實(shí)際上是比較明確的，所以還是比較看好未來在叉車、倉儲(chǔ)、自動(dòng)化物流這幾個(gè)領(lǐng)域的利潤增速。
記者：近期公司在二級市場上的表現(xiàn)好像不是特別理想，已經(jīng)持續(xù)差不多一個(gè)月的橫盤震蕩，經(jīng)過了這一輪的盤整之后，接下來還會(huì)重拾升勢嗎？
劉云龍：我覺得公司未來的看點(diǎn)一方面是它的海外并購的利潤增速和利潤增長空間。另外一方面，未來它可能是在10月份或11月份實(shí)施的深港通最主要的一個(gè)標(biāo)的，所以未來如果得到香港和海外運(yùn)營資金的關(guān)注，像濰柴動(dòng)力這些個(gè)股有可能會(huì)成為市場資金重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的，上漲的預(yù)期跟空間就會(huì)比較大。
