--分享行業(yè)穩(wěn)定增長的收益
進入２００６年，國家宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)良好，居民收入水平顯著提升，消費能力相應增強，受此影響汽車市場再度恢復了活力。截止１０月底全國汽車累計產(chǎn)銷量分別為５８９．１１萬輛和５７６．５８萬輛，同比分別增長２７．５６％和２５．６９％，行業(yè)整體銷售形勢較為平穩(wěn)。從各月汽車產(chǎn)銷變化情況來看，１－３月，同比增長較為顯著，其中３月產(chǎn)銷達到歷史最高值，４－６月產(chǎn)銷呈現(xiàn)一定調(diào)整態(tài)勢，７－９月產(chǎn)銷逐月增長。全年預計實現(xiàn)產(chǎn)銷雙雙超過７００萬輛。前１０個月汽車銷量排名前５位的企業(yè)集團依然是：上汽、一汽、東風、北汽、長安，銷售量分別為９９．４５萬輛、９４．６７萬輛、７４．２２萬輛、５５．５５萬輛、５５．３０萬輛。
?。玻埃埃纺昶囆袠I(yè)經(jīng)營狀況預測汽車行業(yè)的銷售收入受汽車銷量增長和價格下降的共同影響，根據(jù)我們分析，銷量的增長速度（預計為１５％以上）會大于價格下降的幅度（預計小于５％）。預計２００７年汽車行業(yè)實現(xiàn)銷售收入１５９４２億元，增長１３％；汽車行業(yè)實現(xiàn)利潤的情況主要受銷量、價格、成本的共同作用。在向兩保持增長的情況下乘用車利潤主要受價格影響較大；商用車利潤則受成本因素影響更大。綜合我們對銷量、價格和成本因素的分析，我們?nèi)袠I(yè)實現(xiàn)利潤８００億元，同比增長１５％以上。無論是整個行業(yè)還是各個細分行業(yè)，利潤都將同比增加。
?。玻埃埃纺昶囆袠I(yè)投資策略汽車行業(yè)是具有周期性的行業(yè)，行業(yè)的周期性決定了汽車類股票的波動大于大盤的波動。２００１年之前，汽車市場屬于初期成長階段，市場小幅增長并伴隨有頻繁但難尋規(guī)律的小幅波動，汽車企業(yè)業(yè)績不佳，汽車股走勢弱于大盤。２００２年至２００３年屬于需求短期集中釋放階段，"入世"、國際汽車集團加快進入、關稅大幅度下調(diào)、鼓勵轎車進入家庭政策使這一階段乘用車增長率攀升至８０％，市場出現(xiàn)"井噴式"增長，全行業(yè)利潤年均增速高達５０％以上，汽車股價表現(xiàn)優(yōu)于大盤。２００４年至２００５年屬于波動增長調(diào)整適應階段，汽車銷量增速減緩、產(chǎn)品價格下降，企業(yè)業(yè)績下滑，２００５年行業(yè)利潤下降高達４０％多，汽車類股票表現(xiàn)不佳。我們認為２００６年至２０１２年屬于穩(wěn)定增長階段，預計銷售增長率在１５％以上，其中乘用車的增長幅度在２０％以上。２００６年增長將超過２０％，今年雖然汽車行業(yè)復蘇但受成品油漲價和行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，汽車指數(shù)跟隨大盤波動，但優(yōu)勢企業(yè)股價顯著領先大盤走勢。
投資汽車行業(yè)股票，需要把握行業(yè)周期波動趨勢和具有行業(yè)競爭優(yōu)勢的企業(yè)。我們認為汽車行業(yè)值得投資的仍是在細分市場具有優(yōu)勢的汽車企業(yè)、具有自主品牌汽車企業(yè)和具有優(yōu)勢地位的零部件企業(yè)。
雖然２００７年度汽車行業(yè)仍將面臨一系列的不確定因素，但是在人民幣持續(xù)升值、油價回落、原材料價格趨穩(wěn)以及擴大內(nèi)需和新農(nóng)村建設等相關政策的共同作用下，預計２００７年汽車行業(yè)銷售增長率在１５％以上，其中乘用車的增長幅度在２０％以上。汽車業(yè)的盈利將會持續(xù)向好，當然企業(yè)間的分化也將更為明顯，而汽車板塊龍頭企業(yè)的經(jīng)營和盈利將會保持平穩(wěn)增長。有鑒于此，給與汽車行業(yè)"看好"的投資評級，重點推薦上海汽車（６００１０４）、長安汽車（０００６２５）、宇通客車（６０００６６）、中國重汽（０００９５１）和金龍汽車６００６８６。
