歷經(jīng)重組坎坷的襄陽軸承（000678）日前公布了股權(quán)分置改革方案，公司支付的對價水平相對較低，追送股份的設計和不良帳款的剝離都成為該方案的看點。
根據(jù)方案，襄陽軸承采用資本公積金向流通股東定向轉(zhuǎn)增的方式支付對價，每10股流通股轉(zhuǎn)增3股，相當于獲得了非流通股東支付的1.12股對價。同時非流通股東襄軸集團做出特別承諾，如果2006年經(jīng)審計后的凈利潤低于1800萬元或2007年經(jīng)審計后的凈利潤低于2800萬元，將在當年年報公布后20個交易日內(nèi)向流通股東每10股追送1股。
另外，在襄陽市政府的支持下，公司的不良應收帳款和負債同等剝離了9056萬元。方案實施后，公司的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益和凈利潤等不發(fā)生變化，每股凈資產(chǎn)和每股收益相應攤薄16.8%。
公司支付的對價水平比較低，與目前通行的10送3股的平均水平差距較大，考慮到公司大股東襄軸集團實際僅控股33.4%，為保持對公司的控制權(quán)和與重組方天勝集團的談判籌碼，不送股是可以理解的。同時，公司的每股資本公積金2.32元，采用資本公積金轉(zhuǎn)增也屬意料之中。不過，即使采用資本公積金轉(zhuǎn)增方式，其轉(zhuǎn)增比例仍有提升空間?；蛟S，經(jīng)過與流通股東的協(xié)商，仍有談判的空間。
公司追送股份的設計很有意思，類似于賣出權(quán)證，客觀上給了流通股東一種對沖工具。如果公司2006、2007年的業(yè)績達到了要求，公司將不追送股票，流通股東可以從二級市場股價的上漲中獲益。如果達不到要求，公司給流通股東追送股票，彌補流通股東的損失。這種設計使公司的未來經(jīng)營業(yè)績與流通股東的利益掛鉤，同時緩解了當前大筆支付對價的壓力。
另外，公司的實際控制人襄陽市政府已經(jīng)同意公司以應付襄樊國益公司（實際控制人襄樊市政府）人民幣9056萬元與公司的不良應收帳款（3年以上應收帳款7618萬元及東風公司等主機廠向公司質(zhì)量索賠款1438萬元）同等剝離。此舉可以顯著提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量，有利于公司迅速擺脫困境，走上正軌，這對流通股東算是一大利好。
公司的重組歷經(jīng)坎坷，目前基本上敲定由天勝軸承接盤，到此算是有了一個較好的結(jié)局，公司連續(xù)3年的凈利潤均在600－1000萬元徘徊，如果能通過此次改革，徹底甩掉包袱，輕裝上陣，其發(fā)展仍可樂觀期待。
