國金證券研究所李孟滔
寶鋼股份昨日公布2008年2季度鋼材出廠價格，平均上漲800元不等，超出市場預(yù)期。由于市場普遍擔(dān)心鋼材價格上漲對汽車行業(yè)會產(chǎn)生較大影響，近期汽車股出現(xiàn)大幅下跌。不過，通過定量分析此次鋼材價格上漲對汽車行業(yè)的影響后，我們認為，盡管2008年汽車行業(yè)的鋼材成本壓力會明顯大于往年，鋼價上漲對行業(yè)影響是負面的，但汽車行業(yè)規(guī)模效應(yīng)、持續(xù)新車型的推出和企業(yè)內(nèi)部挖潛等因素也將消化一部分成本上漲壓力，因此其影響程度是有限的。
汽車用鋼基礎(chǔ)知識
用于汽車制造的鋼材品種主要有型鋼、中板、薄板、鋼帶、優(yōu)質(zhì)鋼材、鋼管等，其中以薄板和優(yōu)質(zhì)鋼材為主。其中，熱軋中板主要用于載重汽車車架縱梁、橫梁、車廂橫梁、車輪輪幅、轎車的滾形車輪輪輞，輪幅等；冷軋薄板主要用于車身，轎車車身用鋼為電鍍鋅板、熱鍍鋅板。
轎車平均用鋼大概在1噸左右，成本只有5000－6000元，大概占整車成本的5%左右。而載貨車用鋼按照重、中、輕、微的順序，其用鋼量分別為9、4、1.5和0.8噸左右，成本由4000-45000 元不等。按照整車、零部件等不同用途劃分，汽車整車直接用鋼量占全汽車行業(yè)用鋼量比重為50%，改裝車占比15%，摩托車占比2%，發(fā)動機占比1%，汽摩配件占比32%，因此鋼材價格上漲對汽車整車和零部件行業(yè)影響最大。
按照載貨車和轎車不同類型汽車劃分，中型載重車單車用鋼量為3.6噸，其中冷、熱軋板和優(yōu)質(zhì)鋼占比最大，合計為84%。而轎車僅為0.8噸，其中冷軋板和優(yōu)質(zhì)鋼占比最大，合計為90%，因此鋼材價格上漲對商用車影響最大。
鋼價上漲的量化分析
我們只計算汽車廠的直接材料成本影響，假設(shè)零部件企業(yè)成本上升壓力在其內(nèi)部消化，并以熱軋板、冷軋板和優(yōu)質(zhì)鋼三種鋼材價格作為汽車行業(yè)量化分析的主要品種進行測算，商用車和轎車各類鋼材權(quán)重如下：
商用車各類鋼材權(quán)重———熱軋板*29%+冷軋板*18%+優(yōu)質(zhì)鋼*53%；轎車各類鋼材權(quán)重———冷軋板*79%+優(yōu)質(zhì)鋼*21%。
鋼材價格上漲幅度假設(shè)：
熱軋板上漲幅度=800元/噸；冷軋板上漲幅度=800元/噸；優(yōu)質(zhì)鋼上漲幅度=600元/噸。
此次鋼材價格上漲對商用車和轎車噸鋼價格影響計算如下：商用車：800*29%+800*18%+600*53%=694元/噸；轎車：800*79%+600*21%=758元/噸。
根據(jù)我們的測算結(jié)果，此次鋼材價格上漲對各類車型成本影響最大的是重型卡車和大型客車，其鋼價成本分別上漲6360元/輛和5251元/輛，而乘用車影響最小，僅上升532元/輛。而此次鋼價上漲對各子行業(yè)中影響最大的是乘用車，該細分行業(yè)鋼材成本將上升47.52億元，其次是重型卡車，約上升35.53億元。
經(jīng)濟型轎車所受壓力最大
目前國內(nèi)上市汽車公司主業(yè)集中在大中型客車、重卡、輕卡和轎車，因此，我們針對這幾類車型進行毛利率的影響測算。測算結(jié)果顯示，全汽車整車制造行業(yè)單車平均鋼材成本將上漲1089元/輛，行業(yè)平均毛利率將下降1個百分點；就不同車型而言，對重卡行業(yè)毛利率的影響最大，其毛利率將下降2.7-3.2個百分點，影響最小的是中高檔轎車，僅下降0.4-0.6個百分點；但從下降后的結(jié)果而言，輕卡和經(jīng)濟型轎車所受壓力最大，其毛利率將被壓縮至6%，商用車行業(yè)漲價的可能性最大。
成本壓力可有效化解
根據(jù)2007年鋼材價格指數(shù)走勢的測算，去年我國鋼材價格平均上漲幅度也有10%左右，按此推算，汽車行業(yè)平均毛利率應(yīng)下降0.5個百分點。然而事實情況是：截至2007年1-11月，我國汽車行業(yè)實現(xiàn)收入18886億元，同比增長31%；實現(xiàn)利潤總額1153億元，同比增長63%，行業(yè)平均毛利率由2006年14.8%上升至15.2%。
數(shù)據(jù)還顯示，2007年我國汽車行業(yè)銷量達到879萬輛，同比增長21.8%，產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大帶來了明顯的規(guī)模效應(yīng)。
2007年約上市100多種新車型和改款車型，其銷售價格都高于原有老車型，實際上變相的轉(zhuǎn)嫁了成本的上升壓力。目前國內(nèi)新上市轎車起步國產(chǎn)化率都超過40%，近年來國產(chǎn)化率的上升提高了汽車廠商的盈利能力。
基于上述分析我們認為，目前國內(nèi)汽車市場的需求依舊旺盛，預(yù)計2008年行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模將達到1000萬輛，規(guī)模效應(yīng)、持續(xù)新車型的推出和企業(yè)內(nèi)部挖潛等因素也將消化一部分成本上漲壓力，因此，盡管鋼材價格上漲使得汽車行業(yè)成本壓力大于2007年，對全行業(yè)產(chǎn)生負面影響，但影響程度有限。
